先AI后AR，眼镜终端打响电子化/智能化攻坚战

目录介绍

一、简介：四类眼镜终端各有千秋，功能融合为最终发展目标

1.1趋势：无限接近普通眼镜形态且融合空间计算/AI功能

1.2智能音频眼镜=眼镜+耳机+AI

1.3信息提示&真·AR眼镜=眼镜+耳机+屏幕+AI

1.4投屏眼镜=眼镜+耳机+屏幕

1.5空间计算眼镜=屏幕眼镜+计算终端+AI

二、技术：大模型/SoC/显示/光学为眼镜智能化/电子化四大发展领域

2.1大模型：眼镜AI功能，究其根本于其所搭载模型差异

2.1.1通用能力：国内外大模型差距进一步缩小

2.1.2多模态能力：在应用能力方面，国内大模型表现较优

2.1.3多模态能力：基础能力中细粒度视觉认知，国内外差距较大

2.1.4价格：大模型价格跌至免费，加快应用落地

2.2 SoC：三种方案各有优劣，依据眼镜功能进行匹配

2.3显示方案=屏幕方案+光学方案

2.4屏幕路线：AR眼镜以Micro OLED为主，Micro LED为辅

2.4.1屏幕技术（LCoS）：液晶材料+硅基集成电路

2.4.2屏幕技术(硅基OLED):CMOS + OLED = Micro OLED

2.4.2屏幕技术(硅基OLED):干湿法工艺交错，加剧制程复杂性

2.4.2屏幕技术(硅基OLED):更大尺寸晶圆，更小尺寸屏幕有利于成本下降

2.4.2屏幕技术(硅基OLED):XR中索尼Micro OLED 出货量近80%，国内建设如火如荼

2.4.2屏幕技术(硅基OLED):视涯完成12寸Micro OLED晶圆全场验收，熙泰设计布局18K/M产能

2.4.3屏幕技术（Micro LED）：高密度集成的LED阵列

2.4.3屏幕技术（Micro LED） :全彩化技术为该领域研究热难点

2.4.3屏幕技术（Micro LED）：巨量转移为当前技术难点之一

2.4.4产业：雷鸟X2第一款真正意义上实现双目全彩Micro LED光波导眼镜

2.5光学：尚未有统一确定技术路线可满足全天候消费级AR眼镜全部需求

2.5.1 Birdbath：利用光学元件半透半反特性，将部分显示光反射到人眼

2.5.2光波导原理：通过全反射将光传输到眼睛前方再释放出来

2.5.3阵列光波导：由阵列排布的反射或折射棱镜组成

2.5.3阵列光波导：制备难点主要在于镀膜与胶合工艺

2.5.4表面浮雕光栅波导：表面浮雕光栅代替传统折反射元件

2.5.4表面浮雕光栅波导：碳化硅+刻蚀为技术发展趋势

2.5.5体全息光栅波导：折射率的周期性变化来对光进行选择和反射

2.5.6产业：国内Birdbath/阵列光波导进入量产阶段，积极布局全息光波导

三、Meta为什么成功？——出于眼镜，而胜于眼镜

3.1先为眼镜（时尚），后为可穿戴设备（科技）

3.2与Ray-Ban合作，获得品牌赋能及销量托底

3.3 Meta社交赋能——第一视角直播

3.4核心功能及体验全面升级

3.5结合眼镜本身的摄像头，基于眼前的事物来询问AI

四、供应链：Ray-Ban Meta高价值量品类仍以海外为主，华为Vision Glass国产化率超9成

4.1 Ray-Ban Meta综合成本：国产供应商价值量接近40%，高价值量品类仍以海外为主

4.2 Ray-Ban Meta BOM：主板+非主板+充电盒三大件

4.3 Ray-Ban Meta拆解：主板

4.4华为Vision Glass拆解：国产化率超9成

4.5华为Vision Glass拆解：主板+显示方案

五、空间：短期内AI眼镜定位决定空间，长期看眼镜市场渗透

5.1 AI音频/信息提示眼镜：具备手机伴侣属性，打造个人助理

5.2投屏眼镜：“口袋巨幕”，需求与掌机/手机强相关

5.3空间计算终端：作业环境从平面到立体，空间可借鉴PC

5.4随着眼镜电子化/智能化完成，长期有望逐步渗透眼镜市场

六、相关标的

七、风险提示