千亿液冷元年已至，看好国产供应链加速入局
来源：东吴证券 分析师：周尔双，钱尧天，陶泽
摘要：液冷技术是解决数据中心散热压力的必由之路，其具备低能耗、高散热、低噪声和低TCO的优势，同时其能降低数据中心PUE值，满足国家要求。同时随着芯片迭代，功率密度激增，对应芯片的散热需求越来越大，传统风冷难以为继，引入液冷势在必行。现阶段液冷的主要方案中冷板式占据主流地位，浸没式有望成为未来的发展方向。伴随芯片升级迭代，功率密度激增，相应液冷价值量也会随之快速增长，机架液冷模块价值量有望增长20%以上，未来随着rubin架构升级，液冷价值量有望进一步提升。商业模式上，英伟达放权开放供应商名录，代工厂自主选择供应链组成，由此前维谛为唯一认证CDU转向多供应方，国产链有望通过二次供应间接进入。
目录介绍
一、液冷技术：解决数据中心散热压力的必由之路
1.1液冷技术：解决数据中心散热压力的必由之路
1.2液冷技术可根据冷却液是否与热器件接触分两类
1.3冷板式液冷系统：由室外侧和机房侧组成
二、液冷行业：伴随芯片升级液冷价值量提升，国产链加速入局
2.1冷却系统&电源设备合计占AIDC价值量3-5%
2.2行业逻辑一：液冷价值量随芯片升级而快速提升
2.3行业逻辑二：英伟达开放供应链，国产链加速入局
三、Rubin架构展望：微通道盖板&相变冷板为可选方案
3.1微通道盖板&相变冷板有望适用Rubin架构
3.2微通道盖板VS传统冷板——散热效果大幅提升
四、行业相关公司介绍
4.1英维克：液冷龙头腾飞在即，海外业务取得突破
4.2宏盛股份：板翅式换热器领军者，切入AI液冷赛道
4.3申菱环境：全面布局液冷赛道，有望受益AI浪潮
五、盈利预测与风险提示
5.1投资建议
5.2风险提示
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