家用医疗器械健康监测&呼吸治疗专题报告
来源：国信证券 分析师：陈曦炳，彭思宇，张超
摘要：家用医疗器械是实现提升居民自我健康管理以及疾病早期干预能力的重要工具，广泛覆盖居家健康监测、呼吸治疗、康复医疗以及护理防护等领域。随着我国老龄化人口数量及占比的逐渐提升、居民健康管理意识的加强以及政策支持和技术创新带来的供给端升级，家用医疗器械的多个细分领域具备可观的增长潜力，国内市场增速有望高于全球行业平均水平，展现出“低渗透率+高成长性”的特征。健康监测类产品承担家庭场景中的生命体征与慢病指标监测功能。我国高血压、糖尿病等慢性病患病人群基数大，潜在需求量较大。血压计、体温计等传统健康监测产品已经具备一定市场规模，现阶段随着产品在智能化以及功能集成上的迭代，高端市场仍有一定增长潜力，国产品牌凭借高端产品线的布局以及线上平台销售体系的建设完善，市占率正在稳步提高。CGM作为糖尿病管理的革命性产品，当前海内外市场增速亮眼，国产品牌已在产品性能上实现对外资龙头的追赶，奠定后续在国内市场以及出海的竞争力。关注传统品类高端布局完善、CGM等新品类商业化进展较快的公司，如鱼跃医疗、三诺生物等。呼吸治疗类产品主要包含制氧机、家用呼吸机以及雾化器等产品。国内制氧机市场呈现三超多强格局，鱼跃以及另外两家外资品牌占据超35%的份额；家用呼吸机市场当前在国内渗透率依然较低，但在患者教育的不断深化以及国产品牌积极出海的趋势下，仍将保持较高的复合增长。关注呼吸治疗领域市场份额领先、海外市场建设较为完善的公司，如鱼跃医疗、可孚医疗、瑞迈特等。
目录介绍
1 家用医疗器械行业概览：规模庞大，国内市场潜力旺盛
1.1 家用医疗器械的定义及分类
1.2 家用医疗器械发展历程与现状：从普及到智能化的飞跃
1.3 行业核心驱动因素（1）：老龄化与未被满足的慢病管理需求
1.3 行业核心驱动因素（2）：政策及医保支付的推动与支持
1.3 行业核心驱动因素（3）：技术突破及产品创新延展应用场景
1.4 市场规模：全球市场庞大，国内市场多类细分领域潜力可观
1.5 趋势展望：行业价值链逐渐拉长，国内市场成长逻辑清晰
2 健康监测类：居家健康管理的关键切入点
2.1 健康监测：居家健康管理的关键切入点
2.2 健康监测：对应目标客户人群基数庞大，可规模化程度高
2.3 血压计：产品形态迭代方向清晰，普及率仍有提升空间
2.3 血压计：欧姆龙为全球龙头，鱼跃九安国内市占率可观
2.4 血糖仪-BGM：市场存量大，价格整体出现下探趋势
2.5 血糖仪-CGM：健康监测赛道最强结构性增量
2.5 血糖仪-CGM：健康监测赛道最强结构性增量
2.5 血糖仪-CGM：健康监测赛道最强结构性增量
2.6 体温计：全球市场增速放缓，中国市场占比预计持续提升
2.6 体温计：国内电子体温计市场竞争格局较为集中
2.7 鱼跃医疗：CGM、血压计驱动血糖及家用检测板块高速增长
2.8 三诺生物：血糖管理国产龙头，CGM出海进度领先
2.9 乐心医疗：设备+服务构建AI驱动的居家慢病管理闭环
3 呼吸治疗类：渗透率提升空间广阔的成长赛道
3.1 呼吸治疗：满足呼吸系统疾病的长期高频管理需求
3.2 呼吸治疗：全球呼吸系统患病人群规模庞大——OSA
3.2 呼吸治疗：全球呼吸系统患病人群规模庞大——OSA
3.3 呼吸治疗：非药物治疗在呼吸系统疾病管理中的地位逐步确立
3.3 呼吸治疗：非药物治疗在呼吸系统疾病管理中的地位逐步确立
3.4 家用呼吸机：国内渗透率及耗材占比提升空间大
3.4 家用呼吸机：全球市场集中度高，本土品牌国内市占率迅速提升
3.5 制氧机：增速稳健，国产龙头具备国际化竞争力
3.6 雾化器：压缩式占据市场主导，中国市场规模仍快速成长
3.8 瑞迈特：国产家用呼吸机龙头，在美销售持续复苏
3.9 可孚医疗：自研呼吸机产品逐渐放量，AI呼吸机上新在即
4 投资建议与风险提示
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