供需格局重塑，稀土战略价值持续提升

目录介绍

1 供给：中国主导稀土产业，海外冶炼分离产能发展迅速 

1.1 稀土行业具有较强的技术和环保壁垒

1.2 中国主导全球供给，供给端释放节奏取决于指标配额

1.2.1 历史沿革：由“分散”走向“集中” .

1.2.2 中国在稀土资源禀赋和开采冶炼分离环节世界第一 .

1.2.3 技术和环境壁垒仍存，但海外分离产能发展不可小觑..

2 高端稀土永磁行业放量可期 

2.1 稀土永磁在稀土产业链中价值最高

2.2 中游高性能钕铁硼产能建设迅速

3 能源结构转型背景下，高性能永磁材料需求打开成长空间 

3.1 高性能钕铁硼主要应用于新能源和节能环保领域

3.2 新能源车需求贡献主要增量，人形机器人将是行业未来星辰大海 

4 供需有望保持紧平衡，镨钕价格有望企稳

4.1 镨钕供需有望保持紧平衡 

4.2 稀土价格由供给驱动转向需求驱动，供需偏紧格局下价格有望企稳 

5 重点上市公司

5.1 上游稀土生产企业

5.1.1 集团赋能预期强的中国稀土（000831）

5.1.2 北方轻稀土龙头，有望承载更多指标任务的北方稀土（600111） 

5.2 中游稀土永磁企业

5.2.1 新能源和节能环保领域核心应用材料的领先供应商金力永磁（300748）

5.2.2 全球领先的稀土永磁材料应用方案供应商宁波韵升（600366） 

6 风险提示 

6.1 海外冶炼分离产能建设超预期 

6.2 下游需求不及预期5

6.3 可替代稀土材料技术发展超预期 

6.4 环保问题影响超预期